Розширення чинної FDI-картки додатковими роками та серією outflows.

PARTIAL / B4-DATA-01

Дає базовий macro denominator для B4: розмір економіки у гривні, доларах та реальна динаміка.

Макрорамка: номінальний та реальний ВВП

Показує історичну динаміку ВВП на душу та sensitivity до альтернативних баз населення.

Ринковий масштаб: ВВП на душу і база населення

Дає довгу FX-історію з двома шоками девальвації та поточним керованим коридором.

Курсова траєкторія: USD/грн та EUR/грн

Показує stock боргу, зовнішній / внутрішній контур та навантаження на ВВП.

Держборг і боргове навантаження

Показує річний ІСЦ там, де він стандартизований у 07, і повний кумулятивний ціновий контур від 2012.

Інфляційний контур: річний ІСЦ та кумулятивні ціни

Дає aggregate fiscal frame: доходи, видатки, дефіцит і бюджетне поглинання ВВП.

Доходи, видатки і дефіцит держбюджету

Показує мілітаризацію видатків і стиск цивільних функцій.

Зсув видатків: оборона, соціальний блок, освіта, охорона здоров’я

Показує структурний зсув доходної бази після 2022 року.

Структура доходів: ПДФО, прибуток, ПДВ+акциз, зовнішня допомога

Поєднує річний загальний баланс D з деталізацією поточного рахунку за 2025 рік.

Платіжний баланс: загальний баланс 2010–2025 і поточний рахунок 2025

Дає безперервний policy-event ряд ставки НБУ для вартості капіталу.

Облікова ставка НБУ: подієвий ряд

Показує резервний buffer у часі та структуру резервних активів на 31.03.2026.

Міжнародні резерви та покриття імпорту

Валові інвестиції в основний капітал: Україна проти світу.

PARTIAL / B4-DATA-02

Міжнародні резерви (включно із золотом) Польщі, Румунії, Туреччини та України у довгому порівняльному ряді.

READY / CSV2-B4-01 / RI-DATAROOM - Total reserves.csv

Кредит приватному сектору як частка ВВП: фінансова глибина України на тлі регіональних і глобальних бенчмарків.

READY / CSV2-B4-02 / RI-DATAROOM - domestic credit 1991+.csv

Номінальний ВВП України у поточних доларах США; довгий ряд для макроякоря блоку `B4`.

READY / CSV2-B4-03 / RI-DATAROOM - gdp ukrine.csv

Світове валове нагромадження основного капіталу у 1987-2024 роках; назву файлу `gdp world` нормалізовано до фактичного ряду `GFCF / ВНОК`.

READY / NORMALIZED / CSV2-B4-04 / RI-DATAROOM - gdp world 1987.csv

Довгий історичний ряд світового валового нагромадження основного капіталу; назву файлу `gdp world historic long` нормалізовано до фактичного ряду `GFCF / ВНОК`.

READY / NORMALIZED / CSV2-B4-05 / RI-DATAROOM - gdp world historic long.csv

Річна зміна світового валового нагромадження основного капіталу; дубльований довгий файл перетворено на ряд `р/р`, щоб не публікувати ідентичний графік двічі.

READY / DERIVED / CSV2-B4-06 / RI-DATAROOM - gdp world historic.csv

Інфляція споживчих цін: довгий порівняльний ряд від 1990 року для України, Польщі, Румунії, Туреччини, США та світу.

READY / CSV2-B4-07 / RI-DATAROOM - inflation 1991-now.csv

Інфляція споживчих цін: коротший фокусований ряд від 2000 року для сучасного періоду порівняння.

READY / CSV2-B4-08 / RI-DATAROOM - inflation 2000-now.csv

Ключові фіскальні індикатори України: борг до ВВП, дефіцит бюджету та статус ряду (`факт`, `оцінка`, `прогноз`).

READY / CSV2-B4-09 / RI-DATAROOM - key fisscal indicators.csv

Зовнішній борг Туреччини та України у довгому порівняльному ряді.

READY / CSV2-B4-10 / RI-DATAROOM - turkiye ukraine 1991+.csv

Фінансування, private CAPEX, risk premium, war-risk insurance та інвестиційний клімат.

Фінанси

Фінанси та інвестиції

Фінанси та інвестиційний клімат України: капітал, ризик і коридор інвестиційного відновлення до 2035 року У фінансовій архітектурі відновлення вже видно межу між адаптацією і новим циклом зростання. [1] Далі вирішальними стають швидкість виконання, ціна затримки і здатність утримувати матеріальний результат під воєнним тиском. Державні рішення тут одночасно працюють з бюджетним обмеженням, безпековим ризиком і потребою зберегти довший горизонт дії. [2] Від цього залежить, які кроки дають короткий ефект, а які створюють нову спроможність на роки вперед. Капітал заходить туди, де видно керований контур виконання, межу ризику і шлях повернення грошей. [3] Фахівці, підприємці, виробничі команди і люди, що повертаються до цивільної економіки, шукають робочу базу, стабільний дохід, сучасні виробництва і зрозумілу перспективу професійної реалізації. [4] На цьому тримається довший кадровий ресурс для зростання. Воєнний горизонт лишається над усією економічною рамкою. [5] Країна одночасно тримає фронт, підтримує тил, готує повернення військових до цивільного життя і шукає ресурс для нового циклу розвитку, тому далі важливо побачити керовані точки зміни.

Вступ

Фінанси та інвестиційний клімат України: капітал, ризик і коридор інвестиційного відновлення до 2035 року

Історичний контур у цьому дослідженні проходить через п'ять станів - отримали (Get), зберегли (Keep), досягли (Achieved), втратили (Lost), виправляємо (Fix). Через них видно, з якої бази країна переходить до кроку дії - Act. Фінансова рамка незалежної України теж починалася не з порожнього місця: [6] країна успадкувала велику промислову економіку, але не отримала глибокого ринку капіталу, довгих грошей і стабільної системи приватного кредитування. Тому перехід до ринку від самого початку проходив через валютні шоки, слабкі інститути власності та дорогу довіру. Старт незалежності у капіталі та фінансах був спадкоємністю великого радянського виробничого контуру. [7] Україна отримала інфраструктуру, інженерні школи й промислові ланцюги, які створювали високу фізичну потужність і водночас несли в собі планову логіку без ринкової дисципліни та з майбутньою вразливістю до непрозорої приватизації. До 2014 року країна зберегла ядро цього контуру у капіталі та фінансах, проте перехід до справедливих правил, прозорого капіталу та нижчої залежності від Росії залишився незавершеним. У кризу сектор увійшов із нереформованими інститутами, великою роллю неформальних практик і слабким довгим горизонтом інвестицій. У 2000-х і 2010-х роках фінансова система навчилася підтримувати споживання, окремі експортні галузі та державний борг, але не створила достатньої глибини для масового довгого інвестиційного циклу. [8] Після першого воєнного шоку та до 2021 року сектор у капіталі та фінансах досягнув відносної стабілізації. [9] Ця адаптація спиралася передусім на наявні потужності, зовнішню кон’юнктуру та відкладені структурні компроміси, тоді як модернізація держави й ринку залишалася неповною. У 2022 році повномасштабне вторгнення зламало цей баланс: фізичні активи, логістика, трудові ресурси й регіональні зв’язки увійшли у фазу виживання. Водночас почалося глибоке переналаштування на ЄС і США, а також перегляд ролі оборонної, гуманітарної та антикризової державної машини. На старті 2025- 2026 років у капіталі та фінансах вже видно мінімальне ядро для нового циклу зростання: цифрові сервіси, сильніший зовнішній нагляд, повільне, але реальне посилення антикорупційних правил, а також секторні сигнали, що дають матеріал для політичних пакетів і рішень про капітал. Результат 2021 року теж був сильнішим у цифрах, ніж у фундаменті: [10] глобальне відновлення після COVID підтримало ВВП, валютні надходження й бюджетну динаміку, але повномасштабне вторгнення швидко показало, наскільки вузькими були резерви стійкості без зовнішнього фінансування, захищеної логістики й довіри капіталу. Макрорамка: номінальний та реальний ВВП порівнює кілька рядів і на кінцевій точці 2025 дає найвищий рівень у позиції 'Номінальний ВВП (млн грн)' - 8 931 194. Це фіксує межу, в якій у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим. [11] [12] [7] Графік 1. Макрорамка: номінальний та реальний ВВП [11] [12] [7] B4-G12 Номінальний ВВП України: довгий ряд 1987-2025 фіксує рух показника від 1987 до 2024: значення змінюється з 64,1 до 191. Це показує, як у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим. [13] Графік 2. Номінальний ВВП України: довгий ряд 1987-2025 B4-G27 Кредит приватному сектору як частка ВВП порівнює кілька рядів і на кінцевій точці 2024 дає найвищий рівень у позиції 'Туреччина, % ВВП' - 43,0. [13] Це фіксує межу, в якій без дешевшого ризику і довшого горизонту сильний попит не переходить у довгу ставку. Графік 3. Кредит приватному сектору як частка ВВП B4-G26

Історичний контур

Історичний контур у цьому дослідженні проходить через п'ять станів - отримали (Get), зберегли (Keep), досягли (Achieved), втратили (Lost), виправляємо (Fix). Через них видно, з якої бази країна переходить до кроку дії -

Фінансова рамка відновлення починається з масштабу потреб, а не з окремої програми кредитування. [14] Оцінка RDNA5 фіксує майже 588 млрд доларів потреб відновлення та реконструкції на десятирічному горизонті, понад 195 млрд доларів прямих пошкоджень і понад 15 млрд доларів пріоритетних потреб на 2026 рік. Для промислової політики ця величина створює тверду межу реалізму. [13] Навіть повне використання грантів, кредитів міжнародних фінансових інституцій і бюджетних програм не закриває десятирічну потребу. Водночас потреби відновлення не є тотожними інвестиційно готовим проєктам. [15] Офіційна оцінка показує загальну рамку фінансового завдання. Для перетворення цієї рамки на промисловий результат потрібні проєкти з землею, дозволами, технічним рішенням, прогнозом попиту, контрактами, підключенням до енергії та механізмом страхування ризику. Розділ фінансів працює саме на цьому переході. [16] Він показує, наскільки поточний фінансовий канал здатний підтримати промислові сектори, де існує розрив між потребою і капіталом, і які інструменти потрібні для зниження ставки ризику до рівня, сумісного з довгими виробничими інвестиціями. Візуальна рамка показує асиметрію: [17] десятирічні потреби вимірюються сотнями мільярдів доларів, тоді як пріоритетний річний пакет і вже покриті потреби мають на порядок менший масштаб. Показує, що промислове відновлення не може спиратися лише на короткі бюджетні цикли або одноразові донорські пакети. Потрібен портфельний підхід, у якому держава концентрує бюджетний ресурс на підготовці активів, міжнародні інституції зменшують ризик, а приватний капітал заходить у зрозумілий інвестиційний контур. Фінансова величина Значення Одиниця виміру Публічне значення для розділу Опора Потреби відновлення та реконструкції 588 млрд дол. США Рамка десятирічної фінансової задачі Прямі пошкодження 195 млрд дол. США Нижній поріг фізичної втрати активів Пріоритетні потреби 2026 року 15 млрд дол. США Найближчий річний фокус виконання Потреби вже покриті 20 млрд дол. США Початковий рівень профінансованого відновлення

Масштаб фінансової задачі після RDNA5

Фінансова рамка відновлення починається з масштабу потреб, а не з окремої програми кредитування. [14] Оцінка RDNA5 фіксує майже 588 млрд доларів потреб відновлення та реконструкції на десятирічному горизонті, понад 195 м

Прямі іноземні інвестиції є найжорсткішим ринковим індикатором довіри до довгого горизонту. [22] Вони відрізняються від грантів і коротких кредитів тим, що інвестор бере ризик активу, управління і виходу з капіталу. Статистичний ряд UNCTAD показує падіння вхідних ПІІ в Україну з 7,320 млрд доларів у 2021 році до 531 млн доларів у 2022 році і часткове відновлення до 4,485 млрд доларів у 2023 році та 3,329 млрд доларів у 2024 році. Графік 4. Облікова ставка НБУ: подієвий ряд [23] B4-G21 Цей профіль демонструє не лише воєнний шок. [24] Він показує зміну поведінки довгого капіталу: інвестор бачить потенціал відновлення, але дисконтує фізичний ризик, невизначеність попиту, регуляторний ризик, валютний вихід і складність виконання проєктів. Часткове відновлення після 2022 року свідчить про збереження інтересу, але рівень 2024 року ще не створює достатньої інвестиційної маси для широкого промислового перезапуску. Рамка відновлення: потреби, прямі пошкодження і пріоритет 2026 фіксує рух показника від Потреби відновлення та реконструкції до Потреби вже покриті: значення змінюється з 588 до 20,0. Це показує, як масштаб відкладених рішень уже занадто великий для косметичних кроків. [13] Графік 5. Рамка відновлення: потреби, прямі пошкодження і пріоритет 2026 [13] B4-G01 Інфляційний контур: річний ІСЦ та кумулятивні ціни порівнює кілька рядів і на кінцевій точці 2025 дає найвищий рівень у позиції 'Кумулятивне зростання цін від 2012 (%)' - 388. Це фіксує межу, в якій у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим. [22] Графік 6. Інфляційний контур: річний ІСЦ та кумулятивні ціни [22] B4-G16 США' - 3 329. [25] Для шести виробничих секторів фінансовий висновок простий: [26] інвестиційна розмова повинна переходити від загальної привабливості України до конкретних умов придатність до фінансування (придатність до фінансування). Металургія потребує довгого капіталу і вуглецевих даних; енергетика - захисту активів і прогнозованого тарифного середовища; хімія - газової передбачуваності; машинобудування - серійних замовлень; будівництво - платоспроможного попиту; агропереробка - логістики, енергії і зовнішнього ринку. Вхідні ПІІ також важливі як сигнал для внутрішніх банків і міжнародних партнерів. [27] Коли довгий капітал заходить у виробничий актив, він підтверджує якість проєкту, структуру управління і очікуваний попит. Коли ПІІ залишаються низькими, інші фінансові канали стають обережнішими: банки скорочують строк кредиту, гарантії дорожчають, а корпоративні інвестиції концентруються на ремонті та оборотному капіталі. Тут показує, що ПІІ не можна трактувати як ізольований макропоказник. [28] Для промислового читача це індикатор того, чи формується достатній пул інвесторів для нових виробничих маршрутів, модернізації та локалізації ланцюгів постачання.

Прямі іноземні інвестиції і довіра довгого капіталу

Прямі іноземні інвестиції є найжорсткішим ринковим індикатором довіри до довгого горизонту. [22] Вони відрізняються від грантів і коротких кредитів тим, що інвестор бере ризик активу, управління і виходу з капіталу. Стат

Регіональне порівняння показує масштаб інвестиційного розриву без зайвого сценарного узагальнення. [29] У 2024 році Україна залучила 3,329 млрд доларів ПІІ, тоді як Польща отримала 12,740 млрд доларів, а Румунія 6,201 млрд доларів. Таке співвідношення не означає відсутності українських можливостей. [30] Воно означає, що інвестор порівнює виробничу можливість з ризиком виконання, вартістю капіталу і передбачуваністю регуляторного середовища. Польща та Румунія мають глибший доступ до внутрішнього ринку ЄС, нижчу воєнну премію і зрозумілішу інфраструктуру виходу інвестора. ПІІ 2024: Україна проти Польщі та Румунії фіксує рух показника від Україна до Румунія: значення змінюється з 3 329 до 6 201. Це показує, як у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим. [16] Графік 7. ПІІ 2024: Україна проти Польщі та Румунії [16] B4-G03 Показник ПІІ як частки валового нагромадження основного капіталу підсилює цю логіку. [31] Частка ПІІ у валове нагромадження основного капіталу (GFCF) України впала з 27,7% у 2021 році до 2,8% у 2022 році, потім частково відновилася до 14,8% у 2023 році і 9,6% у 2024 році. Для промислового відновлення показує, що внутрішнє нагромадження не отримує достатньої зовнішньої підпори. [32] Якщо іноземний капітал становить нижчу частку інвестиційного циклу, більший тягар переходить на внутрішній прибуток підприємств, бюджетні програми, банківський кредит і міжнародні фінансові інституції. Регіональне порівняння також дисциплінує очікування. [33] Україна може мати сильні інвестиційні пропозиції у відновленні, енергетиці, агропереробці, машинобудуванні і будівельних матеріалах, але без зниження вартості ризику ці пропозиції конкурують з менш ризиковими майданчиками. Звідси випливає практична вимога: промислова стратегія повинна мати фінансовий інтерфейс для кожного великого проєкту.

Регіональне порівняння і межа українського інвестиційного сигналу

Регіональне порівняння показує масштаб інвестиційного розриву без зайвого сценарного узагальнення. [29] У 2024 році Україна залучила 3,329 млрд доларів ПІІ, тоді як Польща отримала 12,740 млрд доларів, а Румунія 6,201 мл

Банківська система є першим внутрішнім каналом відновлення, але її ресурс має обмеження строку, ризику і ціни. [34] Огляд фінансової стабільності НБУ показує зростання чистих гривневих корпоративних кредитів на 9,5% за квартал і 28,4% за рік у I кварталі 2025 року. У тому самому контурі ставка бізнес-кредиту становила 15,5% річних, а найнижча середня ставка іноземних банків - 13,6%. Ці значення сигналізують про відновлення кредитного руху, але не доводять наявність достатнього довгого фінансування капітальних витрат (капітальні витрати (CAPEX)). [35] Приріст портфеля може підтримувати оборотний капітал, закупівлю сировини, логістику і короткі ремонти. Для нових виробничих ліній, декарбонізації, глибокої переробки і локалізації складних ланцюгів потрібен інший горизонт - строк, пільговий період, гарантійний шар і нижча премія ризику. Кредитний канал: корпоративні кредити і ставка бізнес-кредиту фіксує рух показника від Чисті гривневі корпоративні кредити, qoq до Найнижча середня ставка іноземних банків: значення змінюється з 9,50 до 13,6. Це показує, як без дешевшого ризику і довшого горизонту сильний попит не переходить у довгу ставку. [1] Графік 8. Кредитний канал: корпоративні кредити і ставка бізнес-кредиту [1] B4-G05 Висока ставка кредиту створює селекцію проєктів. [36] Швидкі торговельні або оборотні операції можуть пережити дорожчий ресурс, якщо мають короткий цикл. Промисловий актив з довгою окупністю, імпортним обладнанням, будівництвом і технологічним ризиком потребує нижчої вартості капіталу або гарантійної конструкції. Без цього банк раціонально обмежує строк, а підприємство раціонально відкладає модернізацію. Кредитний канал також пов’язаний із бюджетною політикою. [37] Субсидовані програми можуть підтримати портфель, але вони не замінюють ринкову здатність банків фінансувати довгі промислові проєкти. Якщо субсидія закриває лише процентну ставку, але не знімає ризик пошкодження активу, валютного виходу або виконання контракту, інвестиційна проблема лишається відкритою. Внутрішній банк може бути каналом розподілу ресурсу, але для великих промислових програм він потребує співфінансування, гарантій, страхування, зрозумілої підготовки проєкту і макрофінансової стабільності. [38]

Кредитний канал і ціна внутрішнього фінансування

Банківська система є першим внутрішнім каналом відновлення, але її ресурс має обмеження строку, ризику і ціни. [34] Огляд фінансової стабільності НБУ показує зростання чистих гривневих корпоративних кредитів на 9,5% за к

Для воєнної економіки контроль капіталу є інструментом стабілізації, але для довгого інвестора він одночасно формує risk premium - премію за невизначеність. [39] НБУ веде окремий режим валютної лібералізації і поступово відкриває канали, пов’язані з інвестиціями, дивідендами, хеджуванням та зовнішніми позиками. Курсова траєкторія: USD/грн та EUR/грн порівнює кілька рядів і на кінцевій точці 2026 дає найвищий рівень у позиції 'EUR кінець року (грн)' - 51,6. Це фіксує межу, в якій у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим. [21] Графік 9. Курсова траєкторія: USD/грн та EUR/грн [21] B4-G14 Графік 10. Міжнародні резерви та покриття імпорту [10] B4-G22 Стабілізаційною основою цього режиму є резерви. [40] Станом на 1 квітня 2026 року міжнародні резерви становили 51,998 млрд доларів США; у березні продаж валюти НБУ становив 4,774 млрд доларів, валютні надходження на рахунки уряду в НБУ - 3,046 млрд доларів, а надходження МВФ - 1,521 млрд доларів. Резерви, інтервенції та зовнішні надходження НБУ фіксує рух показника від Міжнародні резерви до Надходження IMF EFF: [10] значення змінюється з 51 998 до 1 521. Це показує, як без дешевшого ризику і довшого горизонту сильний попит не переходить у довгу ставку. Графік 11. Резерви, інтервенції та зовнішні надходження НБУ [10] B4-G06 Графік 12. Валютна лібералізація: інвесторські й кредитні канали B4-G07 Для інвестиційного клімату ці числа означають дві речі: [41] резерви створюють довіру до макрофінансової стабільності; значний продаж валюти і залежність від зовнішніх надходжень показують, що валютна передбачуваність не є безкоштовною. Кожне рішення про лібералізацію повинно балансувати між потребою інвестора у виході та потребою економіки зберегти стабільність платіжного балансу. Валютна лібералізація має промисловий зміст тоді, коли вона прив’язана до нових інвестицій, зовнішніх позик, технологічного імпорту і реального експорту. [42] Якщо валютний канал відкривається лише як пасивне зняття обмежень, він може посилити тиск на резерви. Якщо канал пов’язаний із новим капіталом, експортним грошовий потік (cash-flow) і виробничим активом, він стає інструментом повернення довіри. Йому потрібна ясність, які платежі дозволені, які ліміти діють, які контракти підпадають під винятки, як швидко банк проводить операцію і чи не зміниться режим після запуску проєкту. [43] Тому валютна політика входить у фінансовий розділ як елемент інвестиційної передбачуваності, а не як самостійна зовнішньоторговельна тема.

Валютний режим, резерви і передбачуваність виходу інвестора

Для воєнної економіки контроль капіталу є інструментом стабілізації, але для довгого інвестора він одночасно формує risk premium - премію за невизначеність. [39] НБУ веде окремий режим валютної лібералізації і поступово

Суверенний ризик входить у вартість капіталу навіть тоді, коли проєкт має сильну економіку. [44] IMF country frame для України залишається ключовим макрофінансовим якорем для зовнішніх кредиторів та інвесторів. Рейтингові сигнали в цьому розділі не використовуються як готовий графік, тому що частина картки потребує офіційних сторінок рейтингових агентств. [45] Вони все одно важливі для інтерпретації: низький суверенний рейтинг підвищує дисконт до активу, ускладнює випуск боргу, збільшує вимоги до гарантій і змушує інвестора шукати політичне або страхове покриття. Суверенні рейтинги і боргові сигнали України фіксує рух показника від S&amp;P upgrade до Moody’s rating: значення змінюється з 2 026 до 2 025. Це показує, як без дешевшого ризику і довшого горизонту сильний попит не переходить у довгу ставку. [18] [13] Графік 13. Суверенні рейтинги і боргові сигнали України [18] [13] B4-G08 Для промислового капітальні витрати (CAPEX) країновий ризик працює через ставку дисконту. [46] Проєкт, що був прийнятним за помірної ставки і доступного страхування, може втратити придатність до фінансування (придатність до фінансування) за високої премії ризику. Це особливо важливо для металургії, хімії, машинобудування й будівельних матеріалів, де інвестиція має довгий цикл, залежить від імпортного обладнання і чутлива до енергії. Борговий і бюджетний контекст також не можна ігнорувати. [47] публічний ряд державного боргу України і бюджетний ряд доходів, видатків і сальдо показують, що простір для повністю бюджетного фінансування промислового відновлення обмежений. Цей факт не означає відмову від державної ролі. [48] Навпаки, держава повинна використовувати обмежений фіскальний ресурс там, де він найбільше знижує ризик для приватного і міжнародного капіталу: підготовка проєктів, гарантії, страхування, співфінансування інфраструктурного компонента, регуляторна передбачуваність і прозорий відбір пріоритетів.

Суверенний ризик, рейтинги і премія невизначеності

Суверенний ризик входить у вартість капіталу навіть тоді, коли проєкт має сильну економіку. [44] IMF country frame для України залишається ключовим макрофінансовим якорем для зовнішніх кредиторів та інвесторів.

Зниження ціни ризику є центральною практичною функцією цього розділу. [49] Поки фізичний ризик активу, ризик переривання виробництва і ризик виходу інвестора залишаються без інструментів покриття, більшість промислових проєктів отримує надто високий дисконт. публічна дискусія про воєнне страхування української економіки показує, що страхування від фізичних втрат і політичних ризиків уже стало частиною інвестиційного порядку денного. Матриця: воєнне страхування, гарантії, MFI co-financing, FX predictability, project виробничий контур, judicial/regulatory trust. [13] Графік 14. Інструменти зниження ціни ризику B4-G10 Матриця: воєнне страхування, гарантії, MFI co-financing, FX predictability, project виробничий контур, judicial/regulatory trust. [50] Гарантії виконують іншу функцію. [51] Вони знижують очікувану втрату кредитора або інвестора - і дозволяють фінансовій установі довше тримати ризик на балансі. Якщо гарантія покриває лише формальний дефолт, але не фізичне пошкодження активу, ефект залишається обмеженим. Якщо гарантія поєднана зі страхуванням, співфінансуванням міжнародної фінансової інституції і готовим проєктом, вона може перетворити ризиковий актив на актив, придатний до фінансування (актив, придатний до фінансування (bankable asset)). Міжнародні фінансові інституції створюють третій шар. [52] Участь інституції дисциплінує підготовку проєкту, структуру закупівель, екологічні й соціальні стандарти, governance і розподіл ризику. Інструмент Який ризик знижує Практичний ефект для промислового проєкту Статус у B4 Опора Воєнне страхування фізичне пошкодження активу зменшує ризик втрати капіталу або робить актив придатним для кредитування потрібна квантифікація обсягів Гарантії кредитний ризик зменшують очікувану втрату кредитора потрібний секторний розподіл Співфінансування МФІ країновий і проєктний ризик підсилює довіру до якості проєкту придатне для великих програм капітальних витрат (капітальні витрати (CAPEX)) Валютна передбачуваність ризик виходу і обслуговування боргу підвищує готовність інвестора заходити в актив потребує стабільного правила Прозорий проєктний пайплайн ризик виконання підвищує шанс закриття фінансування потребує державної координації Фінансовий дизайн повинен бути пакетним. [58] Окремий інструмент рідко знижує ризик достатньо. Для великого виробничого активу потрібна комбінація: страхування фізичного ризику, гарантійний шар, співфінансування, валютний режим, довгий контракт або зрозумілий попит, а також технічно підготовлений проєкт. Саме така комбінація перетворює “інвестиційну потребу” на фінансований проєкт.

Воєнне страхування, гарантії і механізми зниження ціни ризику

Зниження ціни ризику є центральною практичною функцією цього розділу. [49] Поки фізичний ризик активу, ризик переривання виробництва і ризик виходу інвестора залишаються без інструментів покриття, більшість промислових п

Інерційний коридор цього розділу не є офіційним прогнозом. [59] Це контрольна оцінка того, скільки приватного інвестиційного ресурсу може залишатися доступним за збереження поточної логіки ризику, кредиту, валютних обмежень і часткових інструментів зниження ризику. Історичним якорем для коридору є ряд ПІІ UNCTAD за 2020-2024 роки, а потребовою рамкою - десятирічна оцінка RDNA5. Графік 15. Інерційний коридор ПІІ до 2035 року B4-G09 У цій оцінці нижчий коридор для 2026-2028 років становить 3-5 млрд доларів ПІІ на рік, а для 2029-2035 років - 4-7 млрд доларів на рік. [60] Сумарно це дає приблизно 40-60 млрд доларів за десятирічний горизонт. На фоні майже 588 млрд доларів потреб показує покриття лише близько 7-10% потребової рамки. Цей розрив не слід трактувати як песимістичний вирок. [61] Він показує, яку частину фінансової архітектури потрібно перебудувати. Якщо Україна лишається в інерційному режимі, приватний капітал заходить вибірково: у коротші, захищеніші, експортні або швидкоокупні проєкти. Якщо країна створює пакет зниження ризику, інституційного співфінансування і проєктної підготовки, верхня межа коридору може стати відправною точкою для ширшого інвестиційного циклу. Розрахунок також показує межу секторних очікувань. [62] Не всі промислові домени отримають капітал одночасно. Першими будуть ті, де є зрозумілий попит, готовий актив, менший фізичний ризик, валютна виручка або сильний інституційний партнер. Сектори з високою енергоємністю, довгою окупністю або складним регуляторним маршрутом потребують додаткового гарантійного шару. Період Нижня межа ПІІ Верхня межа ПІІ Середина коридору Інтерпретація Опора 2026-2028 3 млрд дол./рік 5 млрд дол./рік 4 млрд дол./рік обережне післяшокове відновлення 2029-2035 4 млрд дол./рік 7 млрд дол./рік 5,5 млрд дол./рік поступове розширення за умови стабільнішого ризикового профілю 2026-2035 сумарно 40 млрд дол. 60 млрд дол. близько 51 млрд дол. часткове покриття потребової рамки RDNA5

Інерційний коридор інвестицій до 2035 року

Інерційний коридор цього розділу не є офіційним прогнозом. [59] Це контрольна оцінка того, скільки приватного інвестиційного ресурсу може залишатися доступним за збереження поточної логіки ризику, кредиту, валютних обмеж

Інвестиційна готовність секторів і проєктний пайплайн

Фінансова архітектура працює тільки тоді, коли секторні потреби переведені у проєктний пайплайн. [66] Йому потрібна конкретна одиниця фінансування: актив, власник, юридична структура, дозвіл, технічна документація, графі

Паспорт сигналів

Тип сигналу - фінансовий сигнал. [11] Вплив - він змінює межу рішень у вузлі 'вступ / макрорамка'. Практичний результат - параметр, який можна зрушити політикою, капіталом або управлінським рішенням і потім перевірити повторно. Фактична опора така: Макрорамка: номінальний та реальний ВВП порівнює кілька рядів і на кінцевій точці 2025 дає найвищий рівень у позиції 'Номінальний ВВП (млн грн)' - 8 931 194. Це фіксує межу, в якій у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим.

Сигнал 1 (B4-S01). Макрорамка

Тип сигналу - фінансовий сигнал. [13] Вплив - він змінює межу рішень у вузлі 'фінансовій архітектурі відновлення'. Практичний результат - параметр, який можна зрушити політикою, капіталом або управлінським рішенням і потім перевірити повторно. Фактична опора така: Номінальний ВВП України: довгий ряд 1987-2025 фіксує рух показника від 1987 до 2024: значення змінюється з 64,1 до 191. Це показує, як у цьому вузлі видно, чи переходить адаптація у стійкіший економічний режим.

Сигнал 2 (B4-S02). Номінальний ВВП України

Тип сигналу - фінансовий сигнал. [13] Вплив - він змінює межу рішень у вузлі 'фінансовій архітектурі відновлення'. Практичний результат - параметр, який можна зрушити політикою, капіталом або управлінським рішенням і потім перевірити повторно. Фактична опора така: Кредит приватному сектору як частка ВВП порівнює кілька рядів і на кінцевій точці 2024 дає найвищий рівень у позиції 'Туреччина, % ВВП' - 43,0. Це фіксує межу, в якій без дешевшого ризику і довшого горизонту сильний попит не переходить у довгу ставку.

Сигнал 3 (B4-S03). Кредит приватному сектору як частка ВВП

Тип сигналу - фінансовий сигнал. [23] Вплив - він змінює межу рішень у вузлі 'ціна капіталу / monetary gate'. Практичний результат - параметр, який можна зрушити політикою, капіталом або управлінським рішенням і потім перевірити повторно.

Сигнал 4 (B4-S04). Облікова ставка НБУ

У фінансовій архітектурі відновлення вирішальною стає послідовність кроків, що зменшує ціну затримки і підсилює виробничу спроможність. [124] Капітал реагує на дисципліну виконання, зрозуміле правило входу і нижчу ціну ризику. [125] Там, де ці умови формуються, воєнна невизначеність переходить у фактор, який можна оцінити, страхувати і закладати в інвестиційну модель. Праця, інженерні команди і нові виробничі ініціативи тримаються там, де видно реальний фронт роботи, стабільний попит і довший горизонт контракту. [126] Такий зв'язок між рішенням і щоденною економічною поведінкою визначає темп повернення людей та компетенцій. Суспільна стійкість залежить від прозорих правил, нових виробництв, передбачуваних сервісів і реальної інтеграції тих, хто повертається з війни або вимушеного переміщення. [127] Без цієї опори навіть сильні інвестиційні рішення не переходять у повноцінний цикл зростання. Подальший крок полягає у зміні сигналів, які можна перевірити повторно. [2] Через них державні рішення, приватний капітал і робота фахівців переходять із режиму виживання в режим контрольованого розвитку.

Висновки

У фінансовій архітектурі відновлення вирішальною стає послідовність кроків, що зменшує ціну затримки і підсилює виробничу спроможність. [124]

Список джерел

[1] S087 National Bank of Ukraine (NBU) — FSR 2025 H1 eng [Електронний ресурс]. - bank.gov.ua. - null. - Режим доступу: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/FSR_2025-H1_eng.pdf.

ID Назва Розділ Data room B4-G12 Макрорамка: номінальний та реальний ВВП B4-00. Вступ / макрорамка https://ri.proto.fund/data/b4-g12/ B4-G27 Номінальний ВВП України: довгий ряд 1987-2025 B4 https://ri.proto.fund/data/b4-g27/ B4-G26 Кредит приватному сектору як частка ВВП B4 https://ri.proto.fund/data/b4-g26/ B4-G21 Облікова ставка НБУ: подієвий ряд B4-02. Ціна капіталу / monetary gate https://ri.proto.fund/data/b4-g21/ B4-G01 Рамка відновлення: потреби, прямі пошкодження і пріоритет 2026 B4-00. Вступ / фінансова рамка https://ri.proto.fund/data/b4-g01/ B4-G16 Інфляційний контур: річний ІСЦ та кумулятивні ціни B4-02. Ціна капіталу / інфляційний контур https://ri.proto.fund/data/b4-g16/ B4-G03 ПІІ 2024: Україна проти Польщі та Румунії B4-01. ПІІ / регіональні компаратори https://ri.proto.fund/data/b4-g03/ B4-G05 Кредитний канал: корпоративні кредити і ставка бізнес-кредиту B4-02. Кредитний канал https://ri.proto.fund/data/b4-g05/ B4-G14 Курсова траєкторія: USD/грн та EUR/грн B4-03. Валютний режим / довга історія https://ri.proto.fund/data/b4-g14/ B4-G22 Міжнародні резерви та покриття імпорту B4-03. Валютний режим / reserve buffer https://ri.proto.fund/data/b4-g22/ B4-G06 Резерви, інтервенції та зовнішні надходження НБУ B4-03. Валютний режим https://ri.proto.fund/data/b4-g06/ B4-G07 Валютна лібералізація: інвесторські й кредитні канали B4-03. Валютний режим / FX timeline https://ri.proto.fund/data/b4-g07/ B4-G08 Суверенні рейтинги і боргові сигнали України B4-04. Суверенні рейтинги https://ri.proto.fund/data/b4-g08/ B4-G10 Інструменти зниження ціни ризику B4-00 / B4-05. Фінансова архітектура https://ri.proto.fund/data/b4-g10/ B4-G09 Інерційний коридор ПІІ до 2035 року B4-05. Інерційний прогноз https://ri.proto.fund/data/b4-g09/

Паспорт графіків

ID Назва Розділ Data room B4-G12 Макрорамка: номінальний та реальний ВВП B4-00. Вступ / макрорамка https://ri.proto.fund/data/b4-g12/ B4-G27 Номінальний ВВП України: довгий ряд 1987-2025 B4 https://ri.proto.fund/data/b4-

У фінансовій архітектурі відновлення вже видно межу між адаптацією і новим циклом зростання. [1] Далі вирішальними стають швидкість виконання, ціна затримки і здатність утримувати матеріальний результат під воєнним тиском.

Фінанси та інвестиційний клімат України: капітал, ризик і коридор інвестиційного відновлення до 2035 року

Ключові дані — B4

Потреби відновлення України

Номінальний ВВП України зріс до 8 931 194 млн грн у 2025 році, але ряд ВВП у USD для 2025 у 07 лишається н/д.

ВВП на душу у 2024 році становив 5 389.5 USD за офіційної бази населення, але за альтернативної бази 23 млн осіб еквівалент піднімається приблизно до 8 200 USD.

Курс USD/грн на кінець року зріс з 7.99 у 2013 до 42.39 у 2025, а EUR/грн — до 49.86.

Борг / ВВП зріс з 48.9% у 2021 до 101.2% у 2025.

Кумулятивний індекс споживчих цін зріс до 4.875 від бази 2012=1, тобто ціни зросли приблизно на 387.5%.

Видатки держбюджету у 2025 році дорівнювали 61.3% ВВП, а дефіцит — 18.3% ВВП.

Оборона поглинула 56.1% видатків держбюджету у 2025 році, тоді як освіта — лише 1.2%, а охорона здоров’я — 4.0%.